教育信息化大潮启动 新三板教育企业扬帆起航

广证恒生新三板研究极客 2021-03-06 15:57:26


广证恒生袁季、徐舜、邱翼

引言
啊啊5月22日,习近平主席在致国际教育信息化大会的贺信中提到,中国坚持不懈推进教育信息化,努力以信息化为手段扩大优质教育资源覆盖面。我们将通过教育信息化,逐步缩小区域、城乡数字差距,大力促进教育公平,让亿万孩子同在蓝天下共享优质教育、通过知识改变命运。
啊啊年初李克强总理主持召开国务院常务会议,讨论通过了部分教育法律修正案草案,扫清了教育公司在企业性质上的障碍,明确将“对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校”。管理部门将对营利性和非营利性民办学校进行分类管理,登记为营利性法人的教育企业,将在资本市场享有和其他企业一样的权利。随着“互联网+”时代的到来和政策红利的不断释放,教育行业将迎来快速发展的机遇期。
一、新三板教育行业发展现状

啊啊新三板教育相关企业挂牌速度增加。2015年,教育相关企业(以主营产品与教育相关为标准)挂牌新三板速度出现显著增长,截止5月24日挂牌教育相关机构共16家;2014年新三板全年挂牌教育相关企业共26家。按月度统计数据来看,2015年1月共挂牌教育相关企业13家,为单月历史最高。


啊啊新三板教育相关企业交易方式以协议转让为主。截止2015年5月24,新三板采用做市交易的教育相关机构8家,其他49家交易方式均为协议转让。


啊啊广证恒生发现主营业务涉及教育概念的新三板挂牌企业共有57家。根据主营业务的不同,细分为5个类别:教学软件供应,共25家;教学设备供应,共11家;线下教育培训服务,共8家;教辅内容出版,共7家;在线教育服务培训服务,共6家。


啊啊新三板中教育相关挂牌企业融资数量和规模正不断扩大。据广证恒生统计,2013年仅一起定向增发案例,中教股份通过定向增发共募集资金7500万元;2014年,新三板教育相关挂牌公司共完成定向增发8起,实际募集资金1.32亿元;2015年,新三板教育相关挂牌公司已经完成定向增发14起,实际募集资金3.11亿元,还有12起定向增发事件已经形成董事会预案或获得股东大会通过。


啊啊教育概念板块成交活跃度与新三板整体成交活跃度趋同。今年3月与4月成交额迅速增长,3月板块成交额8.82亿元,环比增长431%;4月板块成交额达到历史最高15.22亿元,环比增长增长73%。


啊啊教育相关挂牌公司中,年初至今共有25家有成交记录,其中亿童文教(430223)成交金额7.94亿元排名第一。排名成交金额前十的公司中共有7家做市标的。


二、新三板教育行业的财务状况与市场估值
【财务表现】

啊啊新三板挂牌教育类企业的平均资产总额0.98亿元、平均净利润0.09亿元,这两项指标在量级上比不上主板和创业板市场,但在净利润同比增长率、ROE、ROE同比增长率等指标上新三板挂牌企业均位列第一。说明新三板挂牌教育类公司的成长性具有优势。


【PE估值法】

啊啊新三板教育类公司的PE(上年度财报,整体法)估值呈现绝对上升趋势。自今年初以来,PE持续增长,由年初的19.99 增长至5月24日的51.82;同期创业板挂牌的教育类企业PE获得了更大幅度的增长,由年初的98.97增长至5月24日的333.03,增长幅度达236%;主板市场教育类企业的PE也由43.67上涨至106.01。由于“互联网+”概念的提出和创业板的持续火爆,三个市场呈现分离态势,且估值的的差距持续拉大。新三板教育类公司PE排前十的公司,PE值均超过了70,最高的威科姆、智信股份、爱迪科森的PE分别为1183、421、280。



啊啊四家美股上市的中国教育概念股:新东方、达内科技、学大教育、好未来。根据最新年报,四家公司的平均总资产为6.39亿美元,平均净资产为3.91亿美元, 平均净利润0.71亿美元,这三项指标均高于新三板,与A股主板市场相当。当前美股市场中国教育类概念股平均PE(整体法,剔除负值)仅为25.20,远低于A股市场和新三板市场,不同市场间估值差异十分显著。


【其他估值法】

啊啊PE估值法要求净利润为正增加了初创企业估值的难度,可引入市销率(PS)指标对尚未取得盈利的企业进行估值。同为高成长市场,创业板与新三板PS指标差异明显,新三板估值低于创业板。但不同市场见表现出一定的联动性,2015年3月期间,各市场PS估值指标纷纷下跌,其余时间均同步上涨。


三、教育行业的案例分析
【全通教育】
啊啊全通教育自创业板上市以来,市值持续稳定的增长,截止5月22日收盘,总市值达412.16亿元。
啊啊从全通教育的发展模式看,并购是其中关键的一环。公司从校讯通产品开始创业,传统优势在于具备深入学校和家长的渠道优势。在“互联网+”时代,为充分拓展公司的线上业务,公司于2014年7月宣布成立并购基金便宣布成立并购基金以完成产业布局与整合。公司于2014年8月正式发布新一代全课网平台,约有700所学校、约14,000位老师、超100万名学生、超320万名家长正在使用,在互联网时代入口争夺中处于有利位置。初步完成了O2O的产业布局。
啊啊2015年初公司拟以发行股份及支付现金方式收购继教网、西安习悦各100%股权。公司目前所拥有的2000万校讯通用户与拟收购的继教网、西安习悦掌握了全国大量的教师资源和家长用户,为公司转型做K12阶段在线教育提供了非常有战略意义的入口资源,继教网拥有大量的内容和教师资源,对于公司力求打造的“教师、学生、家长”生态系统级是个有力的完善。

啊啊公司积极巩固传统的移动互动家校信息服务,拟通过收购和增资获得河北皇典 51%的股权,加大公司的客户覆盖面积。




数据支持: 黄莞、雷鲁




新三板团队介绍:

在新三板进入历史机遇期之际,广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验,结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了日报、周报、专题以及行业公司的研究产品线,体系完善、成果丰硕。

广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客,为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。


团队成员:

袁季(首席研究官,新三板研究团队长):从事策略研究逾十年,在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验,研究突出有效性、前瞻性和及时性,曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖,携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。

徐舜(新三板研究副团队长):中山大学硕士,理工科和经管类复合专业背景,CPA,通过CFA三级考试。四年证券研究经验,曾获2013年中证报金牛分析师(团队第二名)称号。

赵巧敏(高级分析师):英国南安普顿大学国际金融市场硕士,5年策略研究经验,1年行业研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

肖超(高级分析师):荷兰代尔夫特理工大学硕士,曾就职比利时IMEC研究所。2013年中国证券报“金牛分析师”第一名团队核心成员, 对TMT、电子行业发展及公司研究有独到心得与积累。

邱翼(研究助理):北京交通大学统计学硕士,具有深厚量化分析功底,在SCI、EI期刊发表多篇论文,擅长主题投资,撰写国企改革专题报告《寻找南粤国企改革标杆》引发市场强烈反响。